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德邦物流中止IPO审查,科博达的营业收入严重依赖几大客户

2020-02-14 09:41

尽管冲刺IPO之路一波三折,但苏州金鸿顺汽车部件股份有限公司(603922.SH)(以下简称“金鸿顺”)终于通过了证监会的企业IPO批文。日前,证监会核发了8家企业IPO批文,金鸿顺也在其中,保荐机构为东吴证券。据悉,金鸿顺为生产汽车车身、底盘冲压零部件以及相关模具的汽车零部件企业。金鸿顺在招股说明书中透露其拟于上交所公开发行不超过3200万股,发行后约占总股本的25%,计划募集资金6.58亿元。募集资金用于长沙金鸿顺汽车部件有限公司50万套汽车车身件及10万套汽车底盘件项目、汽车零部件(沈阳)生产基地项目等。在金鸿顺冲刺IPO引起业内关注的同时,由于其申报期间的业绩波动也带来了不少争议。金鸿顺相关负责人则向《中国经营报》记者坦言:“公司业绩波动是受我国汽车行业增速放缓的影响。此外查看公司数据可知营业收入与净利润的波动具有合理的匹配性。”斩获IPO“汽车零部件制造行业属于资金密集型行业,由于公司产能受限且需进一步完善战略布局,存在大量的资金需求。目前公司主要外部融资渠道为银行借款,较为单一的融资渠道导致公司无法及时、充分的满足经营所需资金,从而限制了公司的进一步发展。”金鸿顺在招股说明书中如此解释申请IPO的必要性。据悉,在IPO申报期间,2014年~2016年金鸿顺收入分别为9.47亿元、8.54亿元、9.01亿元,净利润分别为1.15亿元、0.81亿元、1.06亿元,实现了连续三年盈利。在业内人士看来,连续的盈利能力是金鸿顺取得IPO的关键。目前金鸿顺是上汽大众、上汽通用、广汽菲克、东南汽车以及东风裕隆等整车制造商的一级供应商。同时也向本特勒、博世、大陆汽车和卡斯马等著名跨国汽车零部件供应商提供配套。业内人士认为,整车制造商一旦确定某款汽车零部件的供应商,通常会采用“一品一点” 的供货模式。因此中信建投证券分析,目前金鸿顺合作的部分车型生命周期最晚截至2023年,保证了金鸿顺在这段时期销售的稳定性。金鸿顺相关负责人表示:“金鸿顺一直在加强业务开拓,并在承接新项目,持续加强模具开发投入,为后续零部件销售收入提供了有效保障。”从金鸿顺提供的资料发现,2017年上半年其在制模具项目共有93项,较2016年整年项目的80项还要多出13项。一位不愿具名的业内人士称:“未来行业的发展是轻量化、智能化。这个趋势零部件企业都要把握好。”一波三折事实上金鸿顺的IPO申请并不顺利。从2013年开始,金鸿顺收入上升至10.6亿元。2014年~2015年,金鸿顺收入便出现了连续两年下滑。尤其2015年营业收入和净利润双双下滑,同比下降了9.76%和28.96%。金鸿顺在招股说明书中解释称,业绩波动主要受汽车销售行业增速下滑和行业产品价格下降的影响。但申报期间金鸿顺的毛利率一直保持持续增长,甚至高过同行业平均水平。根据公开资料,2014年~2016年,金鸿顺的毛利率分别为25.54%、26.38%和27.44%。“金鸿顺综合毛利率与同行业相比的差异主要由于产品结构的差异导致。与同行上市公司相比,金鸿顺的特有产品真空助力器组件带动了公司的毛利率。”金鸿顺相关负责人如此解释说。“今年汽车零部件行业整体发展要好于整车市场,亮点在于优质自主整车企业产业链相关的零部件表现亮眼。”一位不愿具名的汽车分析师如此说道。除申报IPO期间的业绩波动,回顾金鸿顺申请IPO始末,也可谓一波三折。早在2016年4月1日,金鸿顺预先披露了招股书申报稿。但2016年12月6日,金鸿顺原董事长、实际控制人洪健程因病去世,由于事发突然,其生前并未对其财产继承立下遗嘱。根据台湾涉外民事法律适用法,其遗产将由其配偶洪李纯玉和其子洪伟涵继承。2017年3月21日,洪李纯玉出具《声明书》,声明放弃金鹤集团相关股权的继承权,洪健程持有的金鹤集团100%股权全部由洪伟涵继承。根据金鸿顺招股说明书披露,洪健程去世后,洪伟涵和洪建沧(洪建沧与洪健程为兄弟关系)于3月22日重新签订《一致行动协议》,二人合计间接持有公司96%的股份,继续共同控制公司。而发审委针对金鸿顺提出的询问问题主要是:公司需进一步说明董事长洪健程去世是否导致实际控制人发生变更,是否影响公司股权清晰和经营管理的稳定性;报告期内业绩波动的原因,经营环境是否已经或将要发生重大变化;金鸿顺模具所涉及问题。金鸿顺在公告中做出如下解释:洪伟涵继承公司控股股东股权不存在诉讼、争议或纠纷,洪伟涵继承股权后与洪建沧合计间接持有发行人96%的股份,公司控制权保持稳定;金鸿顺表示2015年公司全年营业收入预期较2014年同期下降10%~15%,是因为受中国汽车行业整体增速放缓影响;关于模具的会计核算模式,金鸿顺称公司确认收入的时点和依据,符合合同约定及行业惯例,符合会计谨慎性原则和《企业会计准则》。在8月22日证监会披露的《主板发审委2017年第126次会议审核结果公告》显示,金鸿顺首发申请获通过。但业内人士认为,拿到IPO之后金鸿顺所面临的压力也没有减少。随着2017年汽车购置税恢复至7.5%,2018年恢复至10%,金鸿顺的销售可能会出现挑战压力。金鸿顺在招股说明书中披露风险时说,2017年1~6月,我国汽车产销量同比增长4.92%和4.09%,增速较2016年有所下滑。公司2017年1~6月营业收入为49605.54万元,较2016年同期增长10.16%。如果未来汽车行业景气度出现明显下滑,将对公司的经营业绩产生不利影响。

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《电鳗快报》文 / 李炳瑶

对于在上市征途上走了两年多的德邦物流来说,已经第二次IPO受挫。证监会发审委公开最新的IPO审核工作流程及申请企业情况显示,德邦物流中止IPO审查。8月28日,新京报记者致电德邦物流,公司董秘办工作人员回应记者称,中止IPO审查系保荐代表人变更,会在9月底恢复IPO排队,也不会影响公司融资。

近日,科博达技术股份有限公司IPO成功过会,科博达的主要产品可分为汽车照明控制系统、汽车电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等,2018年,该公司的汽车照明控制系统、汽车电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子实现的营业收入占公司主营业务收入的比重分别为52.28%、23.01%、0.55%、20.06%。

预计9月底将恢复IPO

《电鳗快报》在阅读该公司招股说明书时了解到,科博达的营业收入严重依赖几大客户,毛利率波动较大,且在报告期内曾出现大幅下降。

据证监会官网披露,德邦物流此次中止审查的原因属于“发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展”,而此前德邦物流已经参加抽查抽签或现场检查流程。德邦物流董秘办回应记者称,中止审查系因为保荐代表人因工作原因更换,按照证监会要求,公司需要先提交中止。

营业收入严重依赖几大客户

德邦物流2017年披露的招股说明书显示,公司的上市保荐人是中信证券,保荐代表人变更为邓淑芳、刘昀。记者致电德邦物流招股书中披露的保荐代表人邓淑芳、刘昀的联系方式了解相关情况,电话未能接通。

2016年至2018年(以下简称:报告期内),科博达的营业收入分别为16.17亿元、21.62亿元和26.75亿元,总体实现了快速增长。然而,这些营业收入大部分是来自对几位大客户的销售。报告期内,科博达向前五名终端用户的销售额占当期营业收入比例分别为80.92%、83.21%及87.52%。

西南证券的一位遇到过相同情况的券商告诉新京报记者,按照规定保荐代表人或签字律师更换都需要向证监会提出中止申请,“拿到同意中止的通知书之后,再提恢复审查的申请,同意恢复之后就正常排队了。但恢复IPO的时间不好说,从中止到最后的恢复起码要1个月了。”

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对于何时能恢复IPO,德邦物流的董秘办工作人员也回应记者称,“不会影响IPO排队,预计9月底会恢复。”

此外,在科博达的五家最大客户中,三家客户是与德国大众相关联的,对于大部分汽车零部件供应商而言,能够为知名整车厂商服务,是公司实力的体现。然而,面对像德国大众这样的客户,国内供应商话语权和议价能力会相对较弱,对技术要求也更高。而且,科博达超过50%的营收来自大众,其风险确实比较高。

值得注意的是,此次并不是德邦物流第一次变更保荐代表人。

尤其在2018年,大众汽车总体销量同比增幅仅不到1%,而且2019年上半年受中美贸易战等因素的影响,大众汽车销售仍然萎靡不振,科博达严重依赖大众汽车,其业绩也必将受到影响。

2015年6月23日,德邦物流第一次向证监会报送招股说明书的申报稿,7月3日正式对外披露第一次的招股说明书。

另外,在与同行上市公司的对比中,科博达的客户集中度也明显高于行业均值,报告期内,七家可比上市公司公司的均值分别为57.06%、56.56%和57.76%。而科博达前5大直接客户的营收占比分别为53.46%、50.06%和48.7%,前5大终端用户的营收占比分别为83.12%、80.92%和83.21%;二者平均后也明显高于行业均值。

当时正值A股市场大震荡,德邦物流发布招股书的第2天,也就是2015年7月4日,证监会宣布暂缓IPO发行。德邦物流董秘办也回应称,第一次中止IPO也是按照证监会要求所走的流程。

报告期内毛利率曾出现大幅下降

当时的招股书中,德邦物流的保荐人为中信证券,保荐代表人为贾晓亮、邓淑芳。到了2017年招股书中,保荐代表人之一的贾晓亮已经变为刘昀。

招股说明书显示,报告期内,科博达的净利润分别为2.55亿元、3.52亿元和5.28亿元,综合毛利率分别为37.46%、32.82%及35.08%,2017年该公司的毛利率出现了大幅下降。

此前被证监会发审委提出56项反馈意见

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2017年7月,德邦物流再次披露招股书的同时,还披露了发审委对德邦物流的反馈意见。该反馈意见显示,发审委针对德邦物流的规范性、多次增资、股权转让、毛利率波动、销售费用占比下降等问题共提出56项反馈意见,要求德邦物流及保荐人中信证券说明。

《电鳗快报》注意到,科博达的主营产品是照明控制系统,其对毛利的贡献接近50%,而该产品的毛利率在2017年突然下降了10多个百分点,2018年该产品的毛利率也没有完全恢复,仍低于2016年的水平。

同时,也有媒体质疑德邦物流2016年净利润较2014年还低。德邦物流的数据显示,德邦物流2014年、2015年、2016年营业收入分别为104.93亿元、129.21亿元和170亿元,同期净利润分别为4.72亿元、3.37亿元和3.79亿元。德邦物流董秘办回应称,利润变动是由于市场竞争加剧,德邦物流陆续推出了快运等业务,所以利润有一些微小的影响。

科博达在招股说明书中表示,如果未来出现汽车行业整体增速放缓、新产品毛利率大幅低于现有产品或生产成本大幅提高等情形,公司存在整体毛利率水平波动的风险。

记者向德邦物流了解此次IPO中止是否会对公司融资、现金流产生影响,公司回应称,“公司目前现金流充足,负债率情况相对较健康,融资计划(募资不超过28.8亿元)也不会变。”

在此次IPO之前,科博达实际控制人柯桂华、柯炳华及其一致行动人通过直接及间接方式合计控制公司96.29%股份。

-快递业年中盘点

招股说明书显示,科博达的主要发起人为科博达控股、柯桂华、柯炳华及柯磊,在引入三家员工控股平台以及四家外部投资机构后,科博达控股持有70%股份,而实际控制人柯桂华、柯炳华仅共同直接持有10.69%的股份,其余股东的股份也均不足10%。

1顺丰市场份额下降0.3个百分点

但是,值得注意的是,科博达控股的主要股东就是柯桂华、柯炳华和柯磊,三人合计持有前者90%的股权,同时,几家员工控股平台以及外部投资机构亦和柯氏家族有着千丝万缕的关系。

顺丰控股在上半年实现营收321.6亿元,同比增加23%,归属于上市公司利润18.8亿元,同比增长7.4%。从营收和净利上来看,顺丰依然是中国最大的快递公司,它上半年的收入要比“三通一达”的总和还要多出85亿元。

不过顺丰市场占有率为7.9%,比去年微降0.3个百分点。其在上半年实现快递件量13.7亿票,同比增长20.5%,低于全国快递服务企业业务量30%的增速。

“顺丰虽然目前仍有优势,但一步也不能走错,”物流行业资深分析人士龚福照称,顺丰面临“三通一达”的追赶,急需加深专业化程度,稳固自己的护城河。

航空业务作为顺丰最大的优势,其正在加固这一竞争壁垒。

目前,顺丰航空拥有40架货机,还租赁了16架全货机,拥有航线52条,飞行员367人。日前募集的80亿元资金中,主要对于飞机运力的投入也将为顺丰进入国际市场打下基础。

除了主营业务速运物流以外,顺丰还在重货、国际、冷链、同城配等新兴业务收入占比从2016年同期的7.9%提升至11.81%,多元化的趋势日渐明显。龚福照称,顺丰业绩的增长也得益于冷链等细分特定市场的增长。

2017年上半年,顺丰冷运的营业收入达到10.34亿元,同比增长达到85.5%,尚未盈利。新京报记者杨砺

2行业集体降速圆通业绩增速最低

对比几大快递公司业绩,虽然各项数据仍在继续增长,但业务量相比前两年已有减缓。

前不久,国家邮政局发布了一篇《关于2017年一季度邮政等专业经济运行情况通报》,显示出2017年一季度全国快递服务企业业务收入累计完成984.6亿元,同比增长27.4%,较2016年一季度增速42%、2015年一季度增速31.6%有所下降。

有声音认为,几大快递企业增速集体放缓与电商市场增速下降、一线城市招工难和加盟利润或到临界点有关。

相较竞争对手,圆通的业绩增速在上市企业中最低。圆通速递在上半年实现营业收入82.11亿元,同比增长10.56%;净利润为6.93亿元,同比增长6.18%。

业务量上,圆通在2017年上半年实现22.6亿件,较2016年同期增长19.13%。但其增速却低于行业30.7%的平均增速。分析认为增速放缓的主因或为年初时部分网点不稳所致。

几大快递企业中,从净利润增速上看,中通最高。公司2017财年上半年营业收入55.86亿人民币,同比增长31.59%,上半年盈利12.2亿人民币,同比增长59.20%。

虽然中通的财报数据保持了稳步的增长,但中通快递的股价却持续低迷。在中通于去年10月在美上市后,股价持续下跌,累积下跌超过30%。在本季度财报公布后,中通快递的股价依然下跌,跌幅已超5%。

本文转自新京报,并不代表中国( 如果您有合作意向,欢迎咨询。QQ:2547636413

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